分类： 宏观经济数据

一、基建投资：8.9%高增速的驱动逻辑

1.1 政策靠前发力的集中体现

一季度基建投资同比增长8.9%，较上年全年大幅加快8.3个百分点，这一增速在近年来属于较高水平。基建投资的强劲表现，主要得益于政策的靠前发力。2025年12月中央经济工作会议明确提出2026年要“推动投资止跌回稳”，随后一系列增量政策工具加速落地。

首先是超长期特别国债和地方政府专项债的发行进度明显加快。截至3月末，新增专项债完成全年新增限额的26.36%，高于过去两年同期水平。专项债资金的提前下达和加快使用，为基建项目提供了充足的资金保障。其次是8000亿元新型政策性金融工具的落地生效，其中5000亿元在去年10月已经投放完毕，今年一季度形成了可观的实物工作量。此外，“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划的提前下达，也对基建投资形成了直接拉动。

1.2 结构亮点：交通运输与水利领域

从细分领域看，一季度交通运输、仓储和邮政业投资同比增长16.3%，增速较1-2月加快7.2个百分点，是基建投资中增速最快的子领域。航空运输、水上运输投资增速都在30%以上，这既与“一带一路”互联互通项目的持续推进有关，也受益于国内机场、港口等基础设施的升级改造。

水利、环境和公共设施管理业投资同比增长3.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长9.0%。这些领域投资的稳定增长，反映出补短板投资的持续推进，以及民生领域投入力度的加大。

1.3 持续性判断：二季度有望保持

对于基建投资后续走势，多数机构持乐观态度。东方金诚首席宏观分析师王青预计，二季度基建投资有望保持8.0%左右的较快增速。这一判断的依据主要有三：一是8000亿元新型政策性金融工具的扩投资效应将在二季度继续释放；二是超长期特别国债进入发行高峰，为基建提供增量资金；三是地方政府债务化解工作稳步推进，融资环境有所改善。

当然，也需要关注一些制约因素。3月建筑业商务活动指数仍低于50%，新开工项目和施工活动数据尚未出现明确改善，这在一定程度上影响了基建投资增速的进一步上行。部分机构指出，3月基建投资的高增长在很大程度上受益于去年四季度的政策工具滞后效应，后续能否持续仍需观察。

二、制造业投资：4.1%增速的结构性亮点

2.1 从底部修复的制造业投资

一季度制造业投资同比增长4.1%，较1-2月加快1.0个百分点，较2025年全年0.6%的增速大幅上行3.5个百分点。这一增速虽然不如基建投资亮眼，但考虑到制造业投资的基数效应和民间投资占比较高的特点，4.1%的增长实际上反映出制造业信心的明显恢复。

制造业投资的修复，主要受三方面因素驱动。第一，外部经贸环境的边际改善。以民间投资为主的制造业企业，对市场环境变化最为敏感。随着出口保持韧性、企业盈利预期改善，部分行业的产能扩张积极性有所上升。第二，政策性金融工具的撬动作用。去年10月投放的5000亿元新型政策工具，部分资金用于芯片、生物医药等制造业项目资本金，在一季度形成了实物工作量。第三，高技术制造业的持续投入。今年政府工作报告将“加紧壮大培育新动能”“加快高水平科技自立自强”分别列为第二、第三项重点工作任务，这意味着政策面对高技术制造业的支持力度不会减弱。

2.2 高技术制造业的结构性机会

一季度高技术制造业投资同比增长5.2%，虽然整体增速不算特别突出，但细分领域的表现相当亮眼。计算机及办公设备制造业投资增长28.3%，航空、航天器及设备制造业投资增长19.0%，信息服务业投资增长20.9%。铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业投资高达27.7%，高出整体制造业增速近20个百分点。

这些细分领域的高增长，反映出产业升级的方向日益清晰。AI产业链相关的计算机、通信和其他电子设备制造业投资维持高位，受益于全球AI应用爆发带来的算力需求；航空航天领域的高增长，则与国产大飞机商业化进程加速、卫星互联网建设提速等因素密切相关。

2.3 原材料制造业：地缘因素的新变量

一季度原材料制造业投资也出现了一些值得关注的变化。3月化学制品投资较1-2月抬升5.8个百分点，有色金属冶炼加工业投资抬升12.9个百分点。分析师指出，这可能与中东地区局势变化带来的供给冲击有关。相关行业存在加速补产能、抢份额的投资需求，以应对潜在的全球供应链风险。

这一现象提示我们，在分析制造业投资时，不能仅仅关注国内政策和企业盈利，还需要将国际地缘政治因素纳入考量框架。中东冲突的演化态势及其对全球大宗商品市场和供应链的影响，值得持续跟踪。

三、房地产投资：降幅收窄但压力犹存

3.1 仍在调整中的房地产投资

一季度房地产开发投资同比下降11.2%，虽然降幅较上年有所收窄，但仍是三大投资板块中唯一的负增长项。房地产投资的持续下滑，既是经济结构调整的必然结果，也是当前投资端面临的最大挑战。

从销售数据看，一季度全国新建商品房销售面积19525万平方米，同比下降10.4%；新建商品房销售额17262亿元，下降16.7%。销售端的持续低迷，进一步压制了开发商的资金回流和投资意愿。房地产投资降幅的收窄，主要源于自筹资金等其他资金来源的边际改善，而非销售端的实质性好转。

3.2 拖累民间投资的核心因素

房地产投资对民间投资的拖累尤为明显。一季度民间固定资产投资同比下降2.2%，但扣除房地产开发投资后增长1.3%。这意味着，如果不考虑房地产，民间投资实际上已经实现了正增长。房地产的深度调整，掩盖了非地产领域民营经济投资的好转。

从积极的角度看，这说明民营经济在非地产领域的投资意愿正在恢复。外需韧性为出口型民营企业带来了盈利修复动力，部分行业产能扩张积极性上升。高技术制造与装备制造相关的民间投资，在政策与外需的双重支撑下，较2025年末有所改善。

3.3 政策期待与修复节奏

对于房地产投资后续走势，市场预期存在分歧。乐观者认为，伴随房地产“白名单”项目贷款加快投放，以及稳定房地产市场政策持续发力，楼市调整幅度有望趋于缓和，全年房地产投资降幅可能在-8%左右。悲观者则担忧，当前居民房贷利率仍偏高，购房需求能否被有效激活存在不确定性。

无论如何，可以确定的是政策空间仍然充足。下调居民房贷利率、优化限购政策、加大城中村改造力度等举措，都可能成为后续政策发力的方向。房地产市场的修复，大概率是一个漫长的过程，不会一蹴而就。

四、区域分化与结构优化

4.1 四大区域的投资图景

一季度东部地区投资同比增长0.7%，中部地区增长1.9%，西部地区增长1.0%，东北地区下降10.0%。四大区域的投资增速呈现“两高两低”的分化格局。

东部地区投资增速虽然不高，但考虑到其庞大的基数，实际增量仍相当可观。东部地区的高技术制造业、现代服务业更为发达，是产业升级的主要阵地。中部地区投资增速领先，这与中部崛起战略的持续推进、产业向中西部转移的趋势有关。东北地区投资下降幅度较大，反映出该地区经济转型面临的结构性困难。

4.2 大项目与设备投资的亮点

一季度亿元以上重大项目投资增长4.5%，设备工器具购置投资增长13.9%。这两个指标的亮眼表现，体现了投资质量的提升和转型升级的成效。重大项目投资的增长，意味着投资结构中更具长期价值的项目占比在上升；设备购置投资的高增长，则反映出企业对未来产能扩张和技术升级的预期在改善。

五、投资回暖的深层逻辑与展望

5.1 从“投资止跌”到“投资回稳”

一季度投资数据转正，标志着“投资止跌回稳”的第一步已经迈出。但从更深层次看，这一轮投资回暖不仅仅是简单的数据反弹，更体现了经济结构的优化和发展方式的转变。

一方面，政策工具的创新运用发挥了关键作用。超长期特别国债、专项债、政策性金融工具等多管齐下，形成了投资资金的“组合拳”。另一方面，民间资本的参与度在边际改善。虽然民间投资整体仍是负增长，但扣除房地产后的民间投资已经转正，这是一个积极的信号。

5.2 二季度投资走势预判

展望二季度，多数机构预计投资增速有望延续修复态势。在财政政策靠前发力的支持下，基建投资仍将保持较快增长；制造业投资在出口韧性和政策支持下，有望进一步回暖；房地产投资的降幅预计继续收窄，但转正仍需时日。

全年看，考虑到基数效应和政策的持续发力，固定资产投资增速有望回升至2%左右。但这一目标能否实现，仍取决于内生动能的恢复程度、房地产市场的修复节奏，以及外部环境的变化。

5.3 投资研究的关注重点

对于投资研究者而言，后续应重点关注以下方向：一是政策落地的节奏和力度，特别是超长期特别国债的发行进度和资金投向；二是民间投资的内生修复情况，这是判断投资可持续性的关键；三是房地产市场的边际变化，包括销售、投资、资金来源等指标的走势；四是高技术制造业投资的结构性机会，这是产业升级的核心阵地。

结语

一季度固定资产投资1.7%的增长，是多重因素共同作用的结果。政策发力的“及时雨”、重大项目开工的“加速度”、产业升级的“结构性亮点”，共同构成了投资回暖的底层逻辑。但我们也要看到，民间投资的内生动力尚在恢复之中，房地产投资的拖累效应仍在持续，投资的可持续性仍待进一步验证。

从更长的时间维度看，中国人均资本存量与发达国家相比仍有较大差距，固定资产投资的增长空间和潜力依然可观。关键在于，如何在扩大投资规模的同时，优化投资结构、提升投资效益、促进民间资本参与，实现“量的合理增长”和“质的有效提升”的有机统一。

数据来源：

• 国家统计局《2026年1-3月份全国固定资产投资增长1.7%》
• 国家统计局《2026年1-3月份全国房地产市场基本情况》
• 申万宏源研究《2026年1-3月投资数据点评》
• 兴业证券《2026年一季度经济数据点评》
• 中诚信国际研究院袁海霞团队研究报告

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一、GDP增长5%：开局之年的开门红

1.1 总量与增速的双重意义

一季度GDP同比增长5.0%，这一数字的意义需要放在更宏观的视角下来理解。首先，从绝对量看，一季度GDP达到334193亿元，折合约4.6万亿美元，规模相当可观。其次，从增速看，5.0%的增速扭转了去年以来经济下行压力加大的态势，环比增长1.3%也显示经济动能在持续恢复。

“十五五”开局之年实现5%的增长，为全年经济工作奠定了坚实基础。政府工作报告将今年经济增长目标设定在4.5%-5%之间，一季度5.0%的增速明显高于目标下限，意味着后续政策腾挪空间更大，经济工作的主动性和灵活性都将有所提升。

1.2 产业结构：服务业仍是第一动力

从产业结构看，一二三产业的增速和贡献呈现出明显的分化特征。第一产业增加值11941亿元，同比增长3.8%，贡献率为2.6%；第二产业增加值116135亿元，增长4.9%，贡献率为34.1%；第三产业增加值206117亿元，增长5.2%，贡献率高达63.2%。

第三产业占比的持续提升，反映出中国经济结构向服务经济转型的长期趋势。具体来看，信息传输、软件和信息技术服务业增加值同比增长10.6%，租赁和商务服务业增长12.2%，这两个现代服务业的增速远超平均水平，是一季度经济数据中的结构性亮点。资本市场服务也表现活跃，金融业增加值同比增长6.5%，对经济增长的贡献率达到10.3%。

制造业方面，一季度规模以上工业增加值同比增长6.1%，其中制造业增加值同比增长6.3%，增速较上年四季度提高1.2个百分点。值得关注的是，装备制造业和高技术制造业的增速分别达到8.9%和12.5%，分别快于全部规模以上工业2.8和6.4个百分点。这说明制造业的结构升级正在加速，高端化、智能化转型成效显著。

二、三大需求：投资由负转正，消费稳步恢复

2.1 投资：止跌回稳的转折点

一季度固定资产投资（不含农户）达到102708亿元，同比增长1.7%，而上一年全年为下降3.8%。这一数据的转正具有重要的信号意义——投资端终于扭转了持续下滑的趋势，实现了“十五五”开局之年的良好起步。

更值得关注的是投资结构的深层变化。扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资增长4.8%。这意味着如果剔除房地产这个最大的拖累项，投资增速实际上是相当可观的。民间投资一季度同比下降2.2%，但扣除房地产开发投资后增长1.3%，说明非地产领域的民营经济投资已经企稳恢复。

从政策效果看，“两重”建设（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）加快推进，中央预算内投资、专项债资金下达及时，8000亿元新型政策性金融工具逐步落地，对投资形成了有效支撑。一季度高技术产业投资增长高于全部投资，其中高技术服务业投资增长12.3%，高技术制造业投资增长5.2%。

2.2 消费：稳中有进的积极信号

一季度社会消费品零售总额127695亿元，同比增长2.4%，比上年四季度加快0.7个百分点。服务零售额同比增长5.5%，增速与上年全年持平。这两组数据说明，消费市场正在稳步恢复，服务消费的增速明显快于商品消费。

从居民收入看，一季度全国居民人均可支配收入12782元，同比名义增长4.9%，扣除价格因素实际增长4.0%。农村居民人均可支配收入实际增长5.4%，高于城镇居民增速，城乡收入差距持续收窄。收入的稳定增长为消费能力的释放提供了基础。

消费数据中也有结构性亮点。一季度，设备工器具购置投资同比增长13.9%，这与“两新”政策（大规模设备更新和消费品以旧换新）的持续推进密切相关。受益于此，相关消费品类保持较快增长，文化办公用品、通讯器材等维持高增态势。

2.3 出口：韧性彰显的结构优化

一季度货物进出口总额118380亿元，同比增长15.0%，进出口延续平稳增长态势。机电产品出口增长尤为显著，同比增速达到18.3%。在全球经济复苏分化、贸易保护主义抬头的背景下，中国外贸能够实现两位数的增长，体现出强大的竞争力和结构性优化的成效。

出口数据的亮眼表现，与近年来中国制造业向价值链高端攀升的努力密不可分。高技术产品、机电产品在出口中的占比持续提升，传统劳动密集型产品的占比逐步下降，这种结构变化提升了出口的附加值和抗风险能力。

三、价格信号：通缩压力边际缓解

一季度全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.9%，涨幅比上年四季度扩大0.4个百分点。虽然CPI仍处于较低水平，但涨幅的持续扩大表明通缩压力正在边际缓解。食品、服务、能源等分项的价格走势都出现了一些积极变化。

工业生产者出厂价格（PPI）同比下降0.6%，降幅比上年四季度收窄1.5个百分点。PPI降幅的持续收窄，反映出工业品市场需求有所改善，企业盈利预期正在修复。从环比看，PPI已经连续数月环比正增长，这意味着工业品价格正在走出底部区间。

GDP平减指数回升至零值附近，这是一个重要的价格信号。平减指数是名义GDP与实际GDP的比值，反映了整体物价水平的变动。平减指数的回升表明经济从“价跌量增”向“量价齐升”的阶段过渡，这对于企业盈利和投资意愿的改善都具有积极意义。

四、就业与收入：民生底线的稳固

一季度全国城镇调查失业率平均值为5.3%，与上年同期持平。虽然结构性就业压力依然存在，但整体就业形势保持了基本稳定。特别是青年就业问题，在政策持续关注下，边际上有所改善。

居民收入增长与经济增长基本同步。一季度全国居民人均可支配收入中位数10433元，同比名义增长5.0%，快于GDP名义增速。这意味着收入分配结构出现了一些积极变化，中等收入群体的获得感有所增强。农村居民收入增速持续快于城镇，城乡收入差距收窄的趋势在延续。

五、政策启示与二季度展望

一季度经济数据的积极变化，为全年经济工作开了好头。但也要看到，经济恢复的基础尚不牢固，内生动能仍需进一步巩固。从外部环境看，地缘政治风险、全球供应链重构、国际金融环境变化等因素仍存在较大不确定性。从内部环境看，有效需求不足、企业投资意愿偏弱、房地产调整压力等结构性问题仍待化解。

展望二季度，政策主基调预计将延续“稳中求进”的总基调。财政政策将继续发力，超长期特别国债进入发行期，专项债发行进度加快，为基建投资提供充足资金保障。货币政策在保持流动性合理充裕的同时，将更加注重精准施策，通过结构性工具支持科技创新、提振消费、小微企业等重点领域。LPR连续11个月保持不变，体现了央行对政策节奏的把控和对传导效率的重视。

投资方面，基建投资有望保持较快增速，制造业投资在出口韧性和政策支持下延续修复态势，房地产投资降幅预计逐步收窄。消费方面，随着居民收入预期改善和服务消费持续恢复，社会消费品零售增速有望进一步回升。

结语

一季度5.0%的GDP增速，交出了“十五五”开局之年的首份答卷。这份答卷的成色，不在于某个单一数字的亮眼，而在于经济结构的优化、增长动能的转换、发展质量的提升。从高技术制造业的快速增长到服务消费的持续活跃，从民间投资的逐步企稳到价格信号的边际改善，一系列积极变化正在汇聚成经济持续向好的大趋势。

当然，我们也要清醒认识到，经济恢复仍是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。保持战略定力，坚持底线思维，继续实施好已有的政策举措，同时根据形势变化适时出台增量政策，应当是接下来经济工作的基本遵循。

数据来源：

• 国家统计局《2026年一季度国民经济运行情况》
• 国家统计局核算司郑学工《一季度经济运行开局良好》
• 中国人民银行2026年4月LPR数据

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一、一季度经济“开门红”：主要指标增速回升

1.1 GDP增长5.0%，超市场预期

根据国家统计局4月16日发布的数据，2026年一季度国内生产总值（GDP）达到334193亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点。从环比看，一季度国内生产总值增长1.3%，经济运行开局良好。

这一增速的实现殊为不易。国家统计局副局长毛盛勇指出，5%的增速是在外部环境更加复杂、上年基数较高的背景下实现的，充分体现了我国经济的韧性、旺盛活力、高质量发展底色、制度优势和政策效能。在全球主要经济体中，一季度5.0%的GDP增速继续名列前茅，为全年经济平稳运行和高质量发展奠定了坚实基础。

1.2 供给端：工业生产增长加快，服务业活力十足

从生产端来看，一季度各产业均呈现稳中向好态势：

农业生产形势较好。一季度农业（种植业）增加值同比增长3.7%，冬小麦播种面积保持稳定，苗情持续向好转化，春耕备耕进展顺利，“米袋子”和“菜篮子”保障坚实。

工业生产增长加快。全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，比上年四季度加快1.1个百分点。其中，装备制造业增加值同比增长8.9%，高技术制造业增加值增长12.5%，分别快于全部规模以上工业增加值2.8和6.4个百分点。3D打印设备、锂离子电池、工业机器人等产品产量大幅攀升，彰显制造业向“新”而行的强劲动能。

服务业活力十足。一季度服务业增加值同比增长5.2%，现代服务业增势良好。信息传输软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业增加值同比分别增长10.6%和12.2%，对经济增长的合计贡献率接近25%。3月份服务业生产指数重回扩张区间，市场信心持续回暖。

1.3 需求端：投资由负转正，消费稳步复苏

从需求端来看，一季度经济社会发展的主要指标同样亮点纷呈：

投资增速由负转正。一季度全国固定资产投资同比增长1.7%，投资增速由去年全年的负增长转为正增长，呈现止跌回升势头。其中，基础设施投资同比增长8.9%，高技术产业投资增长7.4%，为高质量发展注入了后劲。

消费市场稳步复苏。一季度社会消费品零售总额127695亿元，同比增长2.4%，比上年四季度加快0.7个百分点。服务零售额同比增长5.5%，其中通讯信息服务类、旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额较快增长。网上商品和服务零售额同比增长8%，占社会消费品零售总额的比重为24.8%。

出口保持高速增长。一季度货物进出口总额同比增长15.0%，增速为近五年最高。外需保持韧性带动出口高速增长，成为经济增长的重要拉动力量。

二、新质生产力崛起：高质量发展成色十足

2.1 高技术制造业成为增长核心引擎

一季度经济数据的最大亮点，是新质生产力对经济增长的拉动作用日益显著。高技术制造业增加值同比增长12.5%，明显领先整体工业增速。更值得关注的是，高技术制造业占规模以上工业增加值的比重不到20%，但对全部规模以上工业增速的贡献率高达32.6%。这意味着中国经济正从“量的积累”向“质的飞跃”转变。

从一季度规上工业企业利润数据来看，高技术制造业对整个工业企业利润的贡献达51.8%，首次超过半壁江山。这一结构性变化反映出我国经济转型的积极成效：技术含量更高的细分领域正从过去的“跟跑”“并跑”，逐步转向“并跑”“领跑”。

航空航天、量子科技、生物医药等领域创新成果加速落地，持续赋能产业提质升级。一季度，科技含量高的航空航天器及设备制造业增长17.7%，飞机制造增长27.3%。规模以上数字产品制造业增加值同比增长11.2%，集成电路出口同比增长84.9%。

2.2 装备制造业挑起工业增长大梁

装备制造业是一季度工业生产的另一大亮点。一季度装备制造业增加值同比增长8.9%，占整个规模以上工业增加值比重为35.1%，占比持续提高，对整个工业经济增长的贡献接近50%。

装备制造业的快速增长得益于多方面因素：一是大规模设备更新政策支持，企业设备更新和技术改造投资明显加快，一季度设备工器具购置同比增长13.9%，成为投资回升的主要拉动项；二是在全球AI产业投资热潮引致的需求支撑下，半导体产业链相关产品出口大幅增长；三是产业升级加速，高端装备制造能力持续提升。

2.3 绿色转型催生新增长点

一季度，绿色转型持续推进，非化石能源消费占能源消费的比重同比提高约0.4个百分点，进一步优化能源消费结构。锂离子电池、风力发电机组等产品产量同比分别增长40.8%、30.1%，“新三样”产品出口继续高速增长。

多年来我国前瞻性布局发展新能源产业，构建起多元化能源供应体系，极大增强了经济的自主性和稳定性。目前能源消费总量中，石油占比不到两成，非化石能源消费占比上升，国际原油市场波动总体对我国市场影响较小。

三、政策效能显现：内需贡献率大幅提升

3.1 宏观政策靠前发力

一季度经济开门红，离不开更加积极有为的宏观政策保驾护航。在提质增效实施消费品以旧换新带动下，一季度消费品以旧换新销售额超4300亿元，惠及6000多万人次。加快培育服务消费新增长点工作方案落地实施，一季度服务零售额同比增长5.5%，文旅、赛事等领域消费潜力不断释放。

财政政策靠前发力，下达提前批、第一批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，加力提效用好超长期特别国债、地方政府专项债券等资金，完善民营企业参与重大项目建设长效机制。一季度基础设施投资同比增长8.9%，制造业投资增长4.1%，比2025年全年加快3.5个百分点。

货币政策精准有力，国内能源资源供应平稳有序，及时实施价格临时调控，有效应对外部风险与挑战。金融部门加大对实体经济支持力度，企业融资成本稳中有降。

3.2 内需对经济增长贡献率达84.7%

一季度，我国内需对经济增长贡献率为84.7%，同比提高近30个百分点。这一数据反映出内需正在成为经济增长的主要压舱石。

从投资结构看，年初第一批设备更新支持类资金下达形成实物量，设备工器具购置投资增速较1-2月回升2.4个百分点至13.9%，对投资拉动作用仍然延续。民间投资持续改善，一季度民间投资跌幅较年初收窄0.4个百分点至2.2%，扣除房地产开发投资后民间投资增速延续回升至1.3%。

从消费结构看，服务消费是主要支撑。3月线下消费场景持续修复，居民日常出行强度边际改善。消费电子产品相关消费受提前置换、涨价因素影响，仍具有延续性。

3.3 高水平开放持续深化

一季度进出口增长15.0%，增速为近五年最高，外需韧性超预期。多部门出台稳外贸政策举措，推动跨境电商、市场采购等新业态发展，外贸结构持续优化。今年前两个月，中国新设立外商投资企业8631家，同比增长14%。

近期不少跨国公司宣布进一步扩大在华投资，礼来公司计划未来10年累计投资30亿美元全面扩展在华供应链产能，诺和诺德宣布扩建广州生产基地，施耐德电气宣布新建厦门、无锡两座工厂并升级北京研发中心。国际人士对中国经济表现予以积极评价，认为中国是世界经济的“稳定之锚”。

四、就业物价总体稳定：民生保障有力

4.1 就业形势总体稳定

一季度，全国城镇调查失业率平均值为5.3%，与上年同期持平，就业形势总体稳定。重点群体就业保障有力，高校毕业生、农民工等群体就业基本稳定。

城乡居民人均可支配收入比为2.23，同比缩小0.04，城乡收入差距持续缩小。中西部地区居民收入增长继续快于东部，区域协调发展成效显现。

4.2 物价温和回升

一季度全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.9%，涨幅比上年四季度扩大0.4个百分点。3月份CPI同比上涨1.0%，工业生产者出厂价格（PPI）同比由降转涨、环比涨幅扩大，价格领域出现积极变化。

物价水平的温和回升反映出经济活跃度的提升，也有利于企业盈利改善。随着物价水平稳步回升，市场主体体感改善，微观基础的夯实正进一步巩固经济回升向好的态势。

五、经济韧性来源：系统性优势与结构性亮点

5.1 制度优势提供坚强保障

一季度经济开门红，首先是中国经济发展背后的系统性韧性。毛盛勇用四个“充分”来概括这份成绩单：充分体现我国经济的韧性、旺盛活力、高质量发展底色、制度优势和政策效能。

在外部环境更加复杂严峻的背景下，我国坚持稳中求进工作总基调，统筹发展和安全，宏观政策协同配合，形成政策合力。这种制度优势为经济平稳运行提供了坚强保障。

5.2 新动能加速成长

从一季度数据来看，我国经济增长的动力结构正在发生深刻变化。新质生产力的培育、创新驱动发展以及新动能加快成长，正成为支撑经济增长的主要力量。

高技术制造业、装备制造业、现代服务业增速显著领先整体经济，新型消费、数字经济、绿色经济蓬勃发展。这些结构性亮点不仅为当前经济运行提供了支撑，更为未来高质量发展奠定了坚实基础。

5.3 外需保持韧性

一季度出口保持高速增长，增速为近五年最高。在全球需求疲软的背景下，中国出口逆势增长反映出产业链供应链的强大韧性和国际竞争力的持续提升。

半导体产业链、装备制造业、新能源产品等出口大幅增长，高技术产品出口占比持续提高。这种结构性变化说明中国出口正在从“数量扩张”向“质量提升”转变。

六、前景展望：机遇大于挑战

6.1 全年经济平稳运行有条件

展望全年，实现经济平稳运行和高质量发展是完全有条件的。一季度GDP增速5.0%在全球主要经济体中继续名列前茅，多项指标表现平稳，价格领域出现积极变化，企业利润逐步改善，开局良好为全年奠定坚实基础。

6.2 发展动能具备可持续性

从发展动能看，产业向新向优转型，依靠技术进步、产业升级带来的新动能快速成长且具备可持续性，在下季度及全年仍有条件保持较快增长。高技术制造业投资、高技术服务业投资均明显快于固定资产投资增速，民间投资持续改善，市场活力不断释放。

6.3 政策支持力度不减

从支撑因素看，国内需求总体在改善，一季度内需对经济增长贡献率同比提高近30个百分点。高水平开放持续深化，进出口有条件继续保持较好增长。今年出台了大量政策，一系列重大战略任务、重大改革举措、重大工程项目将陆续落地，为经济高质量发展注入持久动力。

总结

2026年一季度，中国经济交出了一份成色十足的首季成绩单。GDP同比增长5.0%，超市场预期；新质生产力加快培育，高技术制造业对工业增长贡献首超50%；内需对经济增长贡献率达84.7%，同比大幅提高。在外部环境更加复杂严峻的背景下，中国经济展现出强大的发展韧性和活力。

这份成绩单的取得，得益于更加积极有为的宏观政策，得益于新动能的加快成长，也得益于高水平对外开放的持续深化。展望全年，经济平稳运行和高质量发展具备坚实基础和良好条件。

数据来源：国家统计局（2026年4月16日发布）

一、一季度经济“开门红”：核心数据一览

国家统计局4月16日发布的数据显示，2026年一季度国民经济实现良好开局。主要宏观指标呈现以下特征：

1.1 总量指标稳健增长

• GDP总量：334193亿元，按不变价格计算同比增长5.0%
• 环比增速：一季度GDP环比增长1.3%，经济运行平稳
• 产业贡献：第三产业占比最高，达206117亿元，增长5.2%

1.2 三大产业协同发展

产业	一季度增加值（亿元）	同比增长
第一产业	11941	3.8%
第二产业	116135	4.9%
第三产业	206117	5.2%

数据来源：国家统计局《2026年一季度国内生产总值初步核算结果》

1.3 需求端回暖明显

• 消费：社会消费品零售总额127695亿元，同比增长2.4%，较上年四季度加快0.7个百分点
• 投资：固定资产投资（不含农户）102708亿元，同比增长1.7%，扭转上年下降态势
• 出口：货物进出口总额118380亿元，同比增长15.0%，季度增速创近五年新高

二、生产端分析：工业引擎强劲，新动能挑大梁

2.1 工业生产增速加快

一季度，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，比上年四季度加快1.1个百分点。这一增速高于2025年全年及同期水平（均为5.9%），显示工业生产韧性强、恢复快。

从三大门类看：

• 采矿业：增长6.0%
• 制造业：增长6.4%，是核心拉动力量
• 电力、热力、燃气及水生产和供应业：增长4.3%

2.2 装备制造业压舱石作用凸显

一季度，装备制造业增加值同比增长8.9%，占全部规模以上工业增加值的比重达35.1%，连续37个月比重超过30%。装备制造业对规上工业增加值增长的贡献近50%，成为工业增长的“压舱石”。

2.3 高技术制造业引领增长

一季度，高技术制造业增加值同比增长12.5%，比全部规上工业快6.4个百分点。高技术制造业占全部规上工业增加值的比重不到20%，但对全部规上工业增速的贡献率达32.6%，1-2月份对工业利润增长的贡献率达51.8%。

数据来源：国家统计局《一季度国民经济实现良好开局》（2026年4月16日）

细分领域表现尤为亮眼：

• 集成电路制造：增加值增长49.4%
• 生物药品制造：增加值增长14.8%
• 3D打印设备：产量增长54.0%
• 锂离子电池：产量增长40.8%
• 工业机器人：产量增长33.2%

三、需求端分析：内需外需双向发力

3.1 消费市场稳步回暖

一季度，社会消费品零售总额同比增长2.4%，增速较上年四季度加快0.7个百分点。服务零售额同比增长5.5%，增速与上年全年持平。

升级类商品销售增长较快：

• 通讯器材类：零售额增长20.8%
• 金银珠宝类：增长12.6%
• 服装鞋帽针纺织品类：增长9.3%
• 粮油食品类：增长10.0%

3.2 固定资产投资由负转正

一季度，全国固定资产投资（不含农户）同比增长1.7%，上年全年为下降3.8%，成功实现由负转正。扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长4.8%。

投资结构呈现积极变化：

• 基础设施投资：增长8.9%，比上年全年加快8.3个百分点
• 高技术制造业投资：增长5.2%
• 高技术服务业投资：增长12.3%

3.3 外贸保持两位数增长

一季度，货物进出口总额同比增长15.0%，其中：

• 出口：68467亿元，增长10.9%
• 进口：49913亿元，增长21.0%
• 一般贸易进出口：增长9.0%
• 对共建“一带一路”国家进出口：增长14.2%
• 机电产品出口：增长18.3%

四、就业物价：民生保障有力

4.1 就业形势总体稳定

一季度，全国城镇调查失业率平均值为5.3%，与上年同期持平。农村外出务工劳动力继续增加，就业基本盘保持稳定。

4.2 居民收入稳步增长

一季度，全国居民人均可支配收入12782元，同比名义增长4.9%，扣除价格因素实际增长4.0%。值得注意的是：

• 农村居民人均可支配收入：实际增长5.4%，高于城镇
• 城乡居民收入比：2.23，同比缩小0.04

这表明城乡收入差距持续收窄，共享发展成果的成色更足。

4.3 物价温和回升

一季度，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.9%，涨幅比上年四季度扩大0.4个百分点。全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降0.6%，但降幅比上年四季度收窄1.5个百分点。特别是3月份，PPI同比上涨0.5%，为连续下降41个月后首次转正。

五、结构特征：高质量发展成色足

5.1 新质生产力加速形成

一季度，以科技创新为引领的发展新动能正加速形成：

• AI领域日均词元调用量超140万亿，较2025年底增长40%
• 低空经济、具身智能、6G等未来产业加快布局
• 新能源汽车产销规模全球领先

5.2 产业向价值链高端迈进

供给结构加速调整：

• 规模以上装备制造业、高技术制造业占比进一步提高
• 集成电路、生物医药等战略性新兴产业产能快速释放
• 智能制造纵深推进，数字产品制造业增加值增长11.2%

5.3 区域发展协调性增强

• 中西部地区居民收入增长继续快于东部
• 新型城镇化建设持续推进，城市更新改造投入增加
• 乡村振兴扎实推进，第一产业投资增长15.9%

六、问题与挑战：清醒认识内外环境

在肯定成绩的同时，也要清醒看到当前面临的问题和挑战：

6.1 外部环境复杂严峻

• 地缘冲突影响外溢扩散
• 世界经济动能疲弱
• 主要经济体经济表现分化，通胀走势和货币政策存在不确定性

6.2 国内结构性矛盾仍存

• 供强需弱矛盾仍然突出
• 需求内生动力不足
• 经济向好基础仍需巩固

6.3 企业经营压力

• 2月末规模以上工业企业产成品存货增长6.6%，库销比处于较高水平
• 下游制造业存货同比上升但仍处低位
• 企业去库意愿较强

七、展望：全年经济平稳运行有条件

国家统计局副局长毛盛勇表示，总的来看，机遇大于挑战，办法多于困难。我国拥有：

• 强大的制度优势
• 长期积累的产业优势、市场优势和人才优势
• 新质生产力加速形成的新动能

下阶段，宏观政策将坚持稳中求进工作总基调：

• 实施更加积极有为的宏观政策
• 持续扩大内需、优化供给
• 着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期

八、结论

2026年一季度经济数据表明，我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效。5.0%的GDP增速，既体现了经济的强大韧性，也反映了新质生产力加速形成、产业结构调整稳步推进的积极信号。

从投资研究角度看，一季度数据揭示了以下值得关注的方向：

1. 高技术制造业对工业增长的贡献已超三分之一，新动能正挑大梁
2. 装备制造业利润增速显著优于整体制造业，价值链地位持续提升
3. 内需回暖信号初步显现，消费和投资增速均较上年改善
4. PPI转正意义重大，企业盈利有望持续改善

后续需持续关注外部环境变化、内需复苏力度以及新质生产力培育进展，把握经济运行中的结构性机会。

数据来源：

1. 国家统计局《2026年一季度国内生产总值初步核算结果》（2026年4月17日）
2. 国家统计局《一季度国民经济实现良好开局》（2026年4月16日）
3. 新华网、央视网等相关报道

声明：本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资研究资料整理自公开数据，旨在提供客观信息。

一、一季度经济运行全景

2026年是”十五五”开局之年。一季度国民经济实现良好开局，主要宏观指标增速回升，新动能快速成长，发展韧性和活力进一步彰显。根据国家统计局4月16日发布的数据，一季度国内生产总值（GDP）达334193亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点。从环比看，一季度GDP增长1.3%，经济运行总体平稳向好。

1.1 三次产业协同发展

分产业看，三次产业呈现协同增长态势。第一产业增加值11941亿元，同比增长3.8%，农业生产形势较好，冬小麦播种面积保持稳定，苗情持续向好转化，春耕备耕进展顺利。第二产业增加值116135亿元，增长4.9%，工业生产是主要拉动力量。第三产业增加值206117亿元，增长5.2%，服务业保持较快增长，现代服务业增势良好。

从产业结构看，第三产业对经济增长的贡献率继续提升。一季度，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业增加值同比分别增长10.6%和12.2%，对经济增长的合计贡献率接近25%，成为推动经济高质量发展的重要力量。

1.2 工业生产增长加快

一季度，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，比上年四季度加快1.1个百分点，工业生产延续回升向好态势。41个工业大类行业中，有34个行业实现增长，增长面达到82.9%，产业链供应链稳定畅通。

装备制造业和高技术制造业表现亮眼。 装备制造业增加值同比增长8.9%，高技术制造业增加值增长12.5%，分别快于全部规模以上工业增加值2.8和6.4个百分点，占比持续提高。一季度，3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产品产量同比分别增长54.0%、40.8%、33.2%，新动能产品保持快速增长。

从经济类型看，股份制企业增长6.6%，私营企业增长6.1%，显示民营经济活力持续恢复。外商及港澳台投资企业增长3.9%，国有控股企业增长4.8%。1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额10246亿元，同比增长15.2%，企业盈利状况明显改善。

二、需求侧三驾马车表现

2.1 消费稳步恢复

一季度，社会消费品零售总额127695亿元，同比增长2.4%，比上年四季度加快0.7个百分点，消费稳步恢复。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额110574亿元，同比增长2.3%；乡村消费品零售额17121亿元，增长3.1%，乡村市场增速快于城镇。

按消费类型分，商品零售额113072亿元，增长2.2%；餐饮收入14623亿元，增长4.2%，服务消费增长更快。一季度，服务零售额同比增长5.5%，增速与上年全年持平，其中通讯信息服务类、旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额较快增长。

升级类商品销售增长较快。 限额以上单位粮油食品类、服装鞋帽针纺织品类、通讯器材类、金银珠宝类商品零售额同比分别增长10.0%、9.3%、20.8%、12.6%，显示居民消费结构持续升级。但也要看到，汽车以旧换新面临高基数问题，一季度汽车零售同比下降，对整体消费增速形成一定拖累。

2.2 投资由负转正

一季度，全国固定资产投资（不含农户）102708亿元，同比增长1.7%，上年全年为下降3.8%，实现由负转正。扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长4.8%，投资结构持续优化。

基础设施投资成为稳投资的关键力量。 一季度，基础设施投资同比增长8.9%，增速比2025年全年加快8.3个百分点。分项上，交通运输、仓储和邮政业投资增速明显上升，公用事业投资保持增长。制造业投资增长4.1%，设备更新和技术改造持续推进，设备工器具购置投资同比增长13.9%，显示企业投资信心有所恢复。

高技术产业投资保持较快增长。 一季度，高技术产业投资同比增长7.4%，其中计算机及办公设备制造业，航空、航天器及设备制造业，信息服务业投资分别增长28.3%、19.0%、20.9%，新动能投资持续发力。

房地产开发投资下降11.2%，但商品房销售降幅继续收窄。一季度，全国新建商品房销售面积19525万平方米，同比下降10.4%；新建商品房销售额17262亿元，下降16.7%。截至3月末，30城商品房销售面积同比延续修复趋势，若后续持续性得到确认，有望提振年内投资增速回升弹性。

民间投资同比下降2.2%，但降幅比上年全年收窄4.2个百分点；扣除房地产开发投资，民间投资增长1.3%。随着政策效应持续释放和营商环境改善，民间投资信心有望逐步恢复。

2.3 外贸表现超预期

一季度，货物进出口总额118380亿元，同比增长15.0%，季度增速为近五年最高，超出市场预期。其中，出口68467亿元，增长11.9%；进口49913亿元，增长19.6%。3月份，进出口总额41046亿元，同比增长9.2%，外贸保持强劲增长势头。

贸易结构继续优化。 一般贸易进出口同比增长9.0%，占进出口总额的比重保持稳定。对共建”一带一路”国家进出口增长14.2%，市场多元化稳步推进。民营企业进出口增长16.2%，占进出口总额的比重为57.3%，继续保持外贸主力军地位。机电产品出口增长18.3%，”新三样”等高附加值产品出口继续保持高速增长。

出口的强劲表现，既得益于全球需求温和复苏，也与中国完整的产业体系、稳定的供应链优势密切相关。在全球地缘政治风险上升的背景下，中国制造的竞争优势进一步凸显。

三、物价与民生保障

3.1 居民消费价格温和回升

一季度，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.9%，涨幅比上年四季度扩大0.4个百分点，物价水平温和回升。分类别看，衣着价格上涨1.8%，生活用品及服务价格上涨2.3%，医疗保健价格上涨1.8%，其他用品及服务价格上涨14.1%；居住价格下降0.2%，交通通信价格下降1.1%。扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨1.2%，显示需求侧价格压力整体可控。

3月份，全国居民消费价格同比上涨1.0%，环比下降0.7%，短期波动不改物价温和回升趋势。分析师指出，物价合理回升有助于畅通国内生产、分配、流通和消费环节，为经济运行营造良好物价环境。

3.2 工业生产者价格转正

一季度，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降0.6%，降幅比上年四季度收窄1.5个百分点。特别是3月份，PPI同比上涨0.5%，上月为下降0.9%，环比上涨1.0%，为连续下降41个月后首次转正。这一重要变化对企业盈利改善具有积极作用，也反映出去库存周期接近尾声、内需有所回暖。

全国工业生产者购进价格一季度同比下降0.5%，其中3月份同比上涨0.8%，环比上涨1.2%。PPI的回升表明工业领域供需关系持续改善，新动能行业的价格表现更为强劲。

3.3 居民收入稳步增长

一季度，全国居民人均可支配收入12782元，同比名义增长4.9%，扣除价格因素实际增长4.0%，居民收入保持稳步增长。按常住地分，城镇居民人均可支配收入16549元，同比名义增长4.2%，实际增长3.2%；农村居民人均可支配收入7433元，同比名义增长6.1%，实际增长5.4%，农村居民收入增速继续快于城镇居民。

一季度，城乡居民人均可支配收入比为2.23，同比进一步缩小0.04，城乡收入差距持续收窄。从收入来源看，全国居民人均工资性收入、经营净收入、财产净收入、转移净收入分别名义增长4.9%、6.6%、1.6%、5.1%，经营净收入增长最快，显示小微经济活跃度提升。

全国居民人均可支配收入中位数10433元，同比名义增长5.0%，中位数增速快于平均数增速，表明收入分配结构有所改善，更多居民享受到经济发展成果。

四、就业形势总体稳定

一季度，全国城镇调查失业率平均值为5.3%，与上年同期持平，就业形势总体稳定。从月度数据看，3月份全国城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.1个百分点。服务业就业保持增长，铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间，吸纳就业能力较强。

一季度，居民消费支出增长慢于收入增长，显示消费意愿恢复存在一定粘性。随着经济持续向好和企业经营改善，居民就业和收入预期有望进一步好转，推动消费潜力释放。

五、经济运行特征与展望

5.1 一季度经济运行特征

综合来看，一季度经济运行呈现以下特征：

一是增速回升且高于预期。 5.0%的GDP增速达到了年度经济增长目标区间高线，在复杂严峻的外部环境下取得这一成绩实属不易。名义GDP增速进一步回升至4.94%，为2023年二季度以来高点，平减指数降幅收窄，价格水平企稳回升。

二是供需两端同步改善。 生产端，工业生产增长加快，装备制造业和高技术制造业表现亮眼；需求端，消费稳步恢复，投资由负转正，外贸超预期增长。三大需求均不同程度好于去年四季度，经济边际改善具有广谱性。

三是新动能快速成长。 一季度，高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重提高到16.9%，装备制造业占比35.1%，占比持续提高。AI日均词元调用量突破140万亿，新质生产力正加速驱动中国经济向智能化、绿色化转型。

四是民生保障有力。 就业形势总体稳定，物价温和回升，重要民生商品供应充足，居民收入稳步增长，城乡收入差距继续收窄，发展成果更多惠及民生。

5.2 需关注的问题

同时也要看到，外部形势更加复杂多变，国内供强需弱矛盾仍然突出，经济向好基础仍需巩固。消费恢复力度仍有提升空间，特别是实物消费增速偏弱；房地产投资仍在下降，对相关产业链形成拖累；民间投资信心尚待进一步恢复。

5.3 未来展望

展望下一阶段，专家普遍认为机遇大于挑战，办法多于困难。随着更加积极有为的宏观政策持续发力，内需持续改善，高水平开放深化，新动能加速成长，经济运行有望延续回升向好态势。

国家统计局表示，将坚持稳中求进工作总基调，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，不断巩固拓展经济稳中向好态势，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

六、数据来源说明

本报告数据主要来源：

• 国家统计局： 2026年一季度国民经济运行情况新闻发布会（2026年4月16日）
• 中国政府网： 国新办举行新闻发布会介绍2026年一季度国民经济运行情况
• 新华社： 经济季报听信心专题报道（2026年4月16日）

所有数据截至2026年一季度，文中数据均经过交叉验证，确保准确可靠。

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